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背景简述
己二腈（ADN，又称为 1,4-二氰基丁烷）作为一种重要的有机化工原料，工业上主要用于加氢合成己二胺，进而用作生产PA66 的单体。己二腈国产化不仅能够打破我国对己二腈的进口依赖，更有助于扭转己二胺与PA66价格被外资企业所主导的居高不下局面，释放国内PA66产能，打开下游市场需求。
2022年，我国新投产的3个己二腈项目共涉及产能70万吨/年，全年总产能达到80万吨/年。由于天辰齐翔尼龙一体化项目中下游的尼龙66尚未在2022年内投产，其己二腈装置产能释放有限，基本处于优化调试阶段。而英威达项目于11月底投产，实际生产周期较短。
整体来看，国内己二腈产量仍主要来自于重庆华峰。初步估计，2022年国内产量在10万吨左右，自给率仅约30%。
随着己二腈产能释放
2023年起国内供应或显著改善
过去多年，我国基本每月进口己二腈2万吨以上。进入2023年，英威达上海己二腈装置产能释放，已逐步将对华己二腈的供应转移至上海基地，导致今年1-3月己二腈进口量呈现锐减趋势。此外，2023年2月天辰齐翔PA66装置投产后顺利打通流程，己二腈与己二胺装置提升负荷，并有己二胺外销。至此，国内己二胺市场供应商多元化趋势明显。
除现有产能以外，2023年国内还有己二腈项目投产预期，但投产时间预计均在年末，且可能需要调试，因此难以在今年内实现放量。
预计2024-2025年，国内将有近100万吨/年己二腈产能建成投产，供应能力将得以显著改善。
PA66产能增速高于需求
未来需警惕供需失衡
自己二腈技术突破以来，国内掀起了PA66投资热潮。截至目前，国内拟在建PA66项目近20个，涉及产能合计达约670万吨/年。其中，英威达、华峰集团、天辰齐翔、神马股份等在建项目的产能合计达100万吨/年以上。
预计2025年国内PA66产能将达约200-250万吨/年左右。相比2022年将出现大幅增长，年均增速可达40%左右。
由于原料己二胺供应有限与价格高昂，国内PA66价格大幅高于PA6。其在聚酰胺（尤其是聚酰胺工程塑料）市场中的份额远低于欧美发达国家水平。
未来随着国内己二胺供应情况改善，价格或呈下降趋势。PA66作为工程塑料的性能优势将得以发挥，并带动需求快速增长，预计年均增速可达15%。
但即便如此，PA66的消费增长仍远不及产能扩张速度。2023年，国内PA66新增产能预期较少，市场供需维持宽松；2024-2025年，随着众多项目的集中投产，国内市场供需将出现明显失衡。
己二胺价格主导PA66价格走势
未来PA66价格预计持续下滑
在供应相对宽松的市场环境下，成本占比较高的己二胺是影响国内PA66市场价格的关键因素。
2021年，英威达与奥升德位于美国的己二腈与己二胺装置因低温灾害等不可抗力长时间停产。在供应紧张的情况下，己二胺支撑PA66价格居高不下。2022年，随着己二胺供应改善，PA66价格整体下跌为主。
2023年一季度，在天辰齐翔己二胺外售及PA66下游需求不振等因素影响下，己二胺与PA66的价格延续低位运行。由于2023年己二腈新增产能投产预期较晚、PA66供需关系变化较小。预计2023全年，PA66价格将以在20000-21000元/吨之间区间震荡为主。
2024-2025年，随着国内己二腈与己二胺产能进一步提升、供应商多元化，PA66原料成本存在进一步下探的空间。叠加PA66供需失衡，未来其市场价格或将面临较大下行压力。
化信观点
以欧美成熟市场情况作为参考，PA66下游难以出现爆发增长的刚性需求，未来国内需求的高速增长将主要来自于PA66在尼龙整体市场中的占比提升。
在当前投资热潮之下，未来国内市场供需失衡趋势或将逐渐显现，对于没有相关业务基础的新进入者而言，下游市场开发将面临严峻挑战。
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