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背景简述
受欧美地区限塑政策的影响，中国在 2007 年就发布了第一项“限塑”法规政策《关于限制生产销售使用塑料购物袋的通知》，要求所有超市、集贸市场等商品零售场所实行塑料购物袋有偿使用制度。并于“十三五”时期开始推动可生物降解塑料的研发、产业化和应用推广。2020年 1 月 19 日，国家发展改革委、生态环境部联合公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，提出了明确的三步走目标，该“意见”对推广生物降解塑料具有里程碑的意义。
中国可降解塑料产业链参与方众多，配套成熟。虽然起步较晚，但是经过近 20 年的发展，加之“限塑”政策的推动，目前产业链上中下游已经具备完整的配套体系，具备大规模发展应用的供应和需求基础。
目前中国生物降解产业链已经形成了以政府为中心，涵盖科研机构、投资机构、行业协会等第三方机构和原材料企业、树脂企业、制品企业、下游用户等企业和用户，与传统塑料企业互补的大产业链；也为中国生物降解塑料下一步的快速发展奠定了坚实的基础。
01
我国 PLA 产业链正逐渐成熟
但未来 5 年价格有一定下降空间
未来 PLA 仍将是主要的可生物降解塑料种类，应用前景广阔。PLA 产品光泽度、透明性好，且具有一定的抗菌性、阻燃性和抗紫外性，相比其他生物降解材料，PLA 更适用于对食品安全和卫生标准要求较高的应用领域。
PLA 上游：
PLA 的上游直接原料主要是丙交酯，丙交酯的原料为乳酸。目前国内乳酸主要以玉米为原料通过发酵方法进行生产，另外还有少量采用木薯和秸秆进行生产。
目前国内玉米产量达到 2.6 亿吨/年，而用于 PLA 生产的需求量最大不会超过千万吨量级，因此即便大规模生产 PLA 也不会产生与民争粮的问题。
而从乳酸产业来看，目前食品及饮料仍是主要的下游应用领域，仅有 12% 的乳酸消费量流向 PLA 生产。随着限塑令的推出，未来 PLA 产能大幅扩张，对于乳酸的需求大幅增加，但目前传统的乳酸行业产能扩充有限，已披露的乳酸产能则主要是乳酸行业头部企业向 PLA 等新兴领域扩张，未来市场中流通的乳酸量将不会大幅上升。为了更好的确保 PLA 产品的品质和竞争力，建议 PLA 新进入企业自建配套的乳酸产能。
另外，中间产物丙交酯生产技术的自主可控是未来聚乳酸市场参与者致胜的关键点，前几年由于国内丙交酯生产工艺未突破，导致国内 PLA 企业的开工率严重依赖国外进口丙交酯供应量，对于企业的健康发展造成了重大的影响。
PLA 产品：
过去五年，PLA 产能年增长率超过 40%，国内初步形成了以浙江海正、安徽丰原和金丹科技为代表性企业的 PLA 产业链。
目前国内的海正、丰原等公司等已初步具备聚乳酸量产技术，已经完全自主掌握了 PLA 生产的相关工艺。另外，金丹科技、金发科技也已经初步完成了 PLA 相关产业的布局。
截止 2021 年 5 月份，国内披露的 PLA 新建产能已经超过了 300万吨/年。其中国内华东地区是 PLA 企业最集中的区域，已有产能中的 50% 和新建拟建产能中的 57% 位于这一区域。特别需要强调的是由于历史上国内 PLA 企业曾出现过丙交酯供应被卡脖子的问题，建议新进入行业的企业要注意原料供应的可靠性问题。
价格情况：
受国家发改委、生态环境部等九部门联合印发《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》的影响，中国 PLA 市场 2020 年以来出现供不应求的态势，价格快速上升，企业盈利能力好转，特别是在 6-8 月份，各省的实施方案出台后，国内 PLA 产品价格达到了历史新高。但未来随着生产工艺的不断改进和新建产能的陆续投产，预计 PLA 产品的价格将进入下降通道。
其中 PLA 的原材料乳酸具有价格下降的空间。根据金丹科技招股说明书，乳酸行业属于资金密集型的制造业，规模经济特性明显，只有达到一定的生产规模才能有效降低生产成本。随着乳酸行业规模的增长，将推动 PLA 生产成本及价格的下降，预计未来 5 年 PLA 的价格有一定的下降空间。
02
未来 PBAT 生产规模将快速扩张
生产成本与价格下降空间较大
PBAT 材料凭借其原料成本优势，较好的生物降解性能，成为当前最受关注的生物降解材料。我国 PBAT 上游产品行业成熟，下游应用市场庞大。随着 PBAT 产能的大幅扩张，未来 PBAT 将成为主要的生物降解塑料种类之一。
PBAT 上游：
PBAT 上游主要原材料国内供应充足，己二酸和 1,4-丁二醇均处于过剩状态，对苯二甲酸现有产能较大，但主要为 PET 配套，需要 PBAT 生产企业重点关注其供应稳定性。
我国己二酸（AA）生产工艺成熟后，目前已成为全球第一大己二酸生产国，长期处于供应过剩状态。由于产能增速远大于下游需求增速，中国己二酸的开工率长期维持在 60% 以下，部分生产装置甚至处于长期停车状态。作为 PBAT 产业的上游原料之一，PBAT 装置的大量上马有利于化解己二酸的过剩产能。
在国内 1,4-丁二醇（BDO）生产技术提升后，目前已形成供过于求的状态。且已披露的新建装置中出现了规模大型化的趋势，产能达到百万吨以上，预计未来 BDO 整体市场将维持产能过剩状态。PBAT 等聚酯类可生物降解塑料快速上涨的产能和需求将为 BDO 市场带来提升开工率的新机遇。
由于下游涤纶等纺织服装相关行业的拉动，目前中国已经成为全球重要的对苯二甲酸（PTA）生产基地，产能达到 5696 万吨/年。且未来 3 年，全球 PTA 新建产能也主要集中在中国。虽然中国 PTA 装置开工率持续处于高位，但主要下游为 PET 产业，PBAT 企业需要提前规划原料 PTA 的供应保障。
PBAT 产品：
由于国内充足的原料供应和比较成熟的 PBAT 生产技术，目前中国已经成为全球最大的 PBAT 生产国，未来 PBAT 生产规模将出现快速扩张。
我国最早于 1999 年开始了聚酯类可生物降解塑料的研究，经过多年的发展，目前国内企业都进行了脂肪族降解聚酯的柔性设计。PBAT、PBS、PBST 及 PBSA 等聚酯和共聚酯系列的可降解塑料实现了在一条生产线进行切换生产。2020 年国内产能达到 33 万吨/年，已经涌现出了中蓝山屯河、金发科技、山东汇盈知名 PBAT 生产企业。
另外还有大量的企业布局了 PBAT 行业，将在未来进行 PBAT 的生产。截止 2021 年 6 月，中国披露的 PBAT 新建拟建产能总计达到了 1500 万吨/年。
价格情况：
由于 PBAT 属于石化基可降解材料，大部分原料都源自原油和煤炭。因此 PBAT 的价格变化基本与油价保持相同的变化趋势。
但目前 PBAT 生产规模较小，加工成本较高，目前 成本大约为 8500 元/吨左右。受禁塑令的影响，产品价格也从 2017 年的 1.8 万元/吨，上涨至最高达到的 3.5 万元/吨左右。但随着未来产能规模扩大，加工成本会有所下降。
预计未来国内 PBAT 成本与价格下降空间较大，长期来看，PBAT 的市场价格有望下降至 10000 元 - 12000 元/吨。
化信观点
法规政策需要进一步完善：目前除核心政策外，细化的对于生物降解材料生产企业的扶持政策还较少，需要各级政府和相关部门针对性的完善相关制度，从而更好的保障从业企业的利益。行业内也缺乏对于降解的权威定义和更新的相关标准，导致了行业发展中出现了很多的乱象，需要加快相关标准和测试方法的完善，保证行业的健康发展。
回收处置体系需要进一步完善：进一步完善垃圾分类体系，促进可生物降解塑料更好的被利用，进入循环链条；特别是加大对专用的堆肥处理设施的支持力度，在政策的支持下，尽快形成完整的生物降解塑料循环利用链条。
生物降解材料的成本仍较高：目前生物降解塑料的成本相比传统塑料仍然较高，行业中的各个参与者仍需要通过不断的提高生产效率，改进生产技术，进而降低生产成本，提高生物降解塑料的盈利能力。
生物降解塑料与传统聚乙烯、聚丙烯材料之间是互为补充的关系：生物降解塑料在性能方面与传统塑料仍有差距；导致生物物降解塑料无法在薄膜、纤维以外的领域进行应用；如果没有政策支持，生物降解塑料将因为较高的成本而无法在其他领域与传统塑料竞争。
